行业山西证券谨慎看多建议70的仓位运行

山西证券：谨慎看多 建议70％的仓位运行 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

量化择时十二月判断。由于数据的滞后性，我们与每个月最后一个数据获取日为下一个月大盘的走势进行择时。11月份最后数据公布日为11月12日，根据数据，M1得分为1、换手率得分为0、企业盈利得分0分、宏观经济得分1分，分析师预期得分1分，合计得分 分，谨慎看多，建议70%的仓位运行。我们对指数判断的区间为201 年12月12日-2014年1月12日。

冒了点烟雾。但足以吓到车上的乘客了量化择时基本框架。股市受各个方面因素的影响，其中我们从五个纬度选择量化指标，来构建我们的针对大盘的量化择时框架。这五个纬度分别是宏观经济、流动性、企业盈利趋势、投资者情绪、分析师一致预期，基本能够较大程度上囊括个方面对大盘的影响。

综合择时判断。目前我们的量化择时体系共5个指标，由于部分宏观指标公布较为滞后，我们选择最后一个指标公布日获得的有所数据进行测算。首先分别对各个指标进行择时策略，1为看多，0为看空。每个指标给予相同的权重，将5个指标每月分值进行相加计算出综合得分，具有[5，4， ，2，1，0]六个状态，数值越大则表示看多信号越强。然后将6个状态分为4组，5为强烈看多，4， 为谨慎看多，2、1为谨慎看空，0为强烈看空，共四种市场择时判断。

总体回测结果。我们回测了2005年以较上半年增加43.38元来的数据，综合累计收益率为196.57%，而HS 00的各月累计收益率为1 .28%，超额收益率为6 .29%，年化超额收益率为7.45%。

投资风险。本报告中的所有模型和结论只供投资者参考，并不能完全排除未来的风险。