高考加油东北证券周期异动叶落知秋魏家

东北证券：周期异动 叶落知秋 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

股市在国庆节后首周实现开门红。上证综指上涨4.27%，中小板指上涨5.22%，创业板指6.4 %。主题方面，“十三五”规划相关的体育产业、土地流转相关的政策预期较强；行业方面，计算机、非银金融和有色金属等涨幅居前，市场风格相对均衡。

以有色、非银金融为代表的周期股，在节后两个交易日连续跑赢大盘，周期股上涨、可谓叶落知秋，表明市场反弹的动能尚可；展望后市，维持我们“博弈性布局”和“问天先借 00点”中的逻辑和观点，市场仍在反弹的格局中。理由如下：

首先，驱动节后开门红的因素仍有一定的延续性。节后开门红是多重积极因素共振的结果，这些因素包括以下几个方面：第一，国庆假期期间，海外市场大幅反弹，欧美股市均大涨，港股也大涨，恒生国企指数更是跑赢恒生指数，市场环境明显改善；第二，美国经济数据不达预期，新增非农就业人数远远低于预期，10月份美联储宣布加息国开行密集注资的概率进一步降低；第三，配资等前期扰动股市的因素有望逐步消退，部分投资者的风险偏好有所修复。另外，技术上讲，历史上，A股连续五个月下跌的概率非常低，在10月份上涨概率较大的一致性预期影响下，市场容易发生抢筹推高股价的情况。目前算效益帐。通过思想大讨论，这些因素中，除了外围股市在连续上涨后、未来存在一定整理的要求，其他因素，整体仍在延续。

其次，五中全会临近，管理层强调供给端的改革以及央行扩大信贷资产质押再贷款试点的范围即由之前的山东、广东推广至上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)试点。

即，五中全会涉及的十三五规划为相关主题投资提供热点；而管理层调研、推动供给端的改革、淘汰僵尸企业等动作，结合海外嘉能可有关收缩铜锌等产能，有利于低PB的周期性股票的适度修复，而推广信贷资产质押再贷款试点范围、为相关领域提供了更广泛的资金来源，属于量化宽松的范畴、有利于实体流动性。

其三、连续2个交易日非银金融、有色等强周期板块出现的上涨，显示了市场反弹的成色；这是8月末以来指数在 100点附近平台运行过程中所没有出现过的。例如有色的超额收益和成交额占比均在上行；这表明供给端改革的逻辑有望得到市场的一定程度的认同。

稳增长加码、外围市场相对平稳以及人民币汇率的平稳；构成了市场持续反弹的支撑。因此，维持“问天先借 00点”中的逻辑和观点，市场仍处于反弹的过程中。券商保险有色等周期股以及新能源车、集成电路、中国制造2025、农垦等十三五规划以及五中全会热点主题是后期的主要配臵方向；注意节奏和风格，以快打慢，把握五中全会前后的投资窗口期。