行业国联证券期待市场负面预期得到修正

国联证券：期待市场负面预期得到修正 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周市场回顾：

经过一个月左右的盘亘，A股出现了快速向下探底的动作。上周A股下跌7%，其中中小板和创业板领跌，造成巨大的杀伤力。市场下探幅度之大还是超出了我们此前的预计。

延续之前两周的市场风格，在下跌中，传统大市值蓝筹板块表现优于市场，而中小市值主题投资板块面临巨大调整压力。在目前成交低迷，投资者预期悲观的情况下，传统行业个股的估值优势也只是保证其跌幅可能相对较小而已。结构性的投资机会将在新兴板块回调之后卷土重来。

本周市场观点：

从宏观政策面来看，依然符合我们对月“维稳”和“利空真空”的判断。一些所谓市场调整的导火索，其实影响并不巨大。我们虽然一直强调负面心理和流动性弱势环境的重要意义，但在当前时点上，我们还是低估了其影响。资者经过今年月的教训，已如惊弓之鸟。农行资金冻结、创业板即将解禁都引起了资金面的巨大反响。

我们坚持认为对长期战略看空和短期战术看多的理由都还是充分的。短期内投资者的心理波动还是会有一定修正。我们仍然看好农行上市后，市场可能会有较好的表现。对于稳健的投资者来说，未来是一个逐渐并第一次公开的“爆粗口”离场的过程，而激进投资者则需更谨慎地把握结构性行情。

一周市场回顾市场的负面波动仍然超出预计A股快速向下探底源于市场忧虑增加经过一个月左右的盘亘，A股出现了快速向下探底的动作。上周A股下跌7%，其中中小板和创业板领跌，造成巨大的杀伤力。但同时也看到上证50、180指数跌幅亦达5%左右，市场呈现普跌状态，大盘蓝筹股表现稍好。市场下探幅度之大还是超出了我们此前的预计。

从基本面和资金面看，都有不利因素传出，但均非预料之外的信息。PMI数据显示经济放缓应在情理之中；农行发行价格也并无特别过分之处。

但市场对负面因素明显进行了放大处理，这主要还是由于当前市场流动性支撑脆弱所造成的。

风格被动转换延续之前两周的市场风格，在下跌中，传统大市值蓝筹板块表现优于市场，而中小市值主题投资板块面临巨大调整压力。上周跌幅较小的板块包括金融、公共事业、建材、钢铁、采掘等传统大市值、周期性板块；有色、为了突破极限农业以及前期活跃的环保、传媒、信息类主题板块均大幅下跌。

我们之前指出过，市场资金偏好发生转变，有风格转换的可能。但是，这并不意味着大盘蓝筹股将在收益上带来好的结果。事实上，我们也只是看到大盘股相对跌幅较小而已，在目前成交低迷，投资者预期悲观的情况下，传统行业个股的估值优势也只是保证其跌幅可能相对较小而已。

结构性的投资机会将在新兴板块回调之后卷土重来。

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