行业高华证券短期内可能面临宏观不确定性但仍看

高华证券：短期内可能面临宏观不确定性 但仍看好中期油价前景 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

短期内可能面临宏观不确定性，但仍看好中期油价前景全球石油市场收紧，尽管是缓慢收紧我们先前预测，随着原油市场稳步消化欧佩克的闲置产能以及先前积累的库存，2010年油价将缓用户数据通过请求址明文传输步攀升。

但宏观前景当前的不确定性使得今年的油价走势确实不如我们的预期。但我们仍然认为石油市场已经在2010年一季度走到了一个重要的周期性拐点，原因是自2008年年初以来全球石油需求增长首次超过了非欧佩克产油国的供应增长。

小幅下调2010年下半年/2011年油价预测虽然我们并没有对我们的供需状况预测做出实质性的调整，但2010年上半年高于预期的非欧佩克供应以及宏观前景的不确定性促使我们将2010年下半年/2011年的油价预测各下调了约10美元/桶。我们还将重现需求配给价格的时间基本假设小幅推迟约6个月至2012年上半年。但如果全球经济增长保持强劲且非欧佩克供应如我们预期的那样下降，则需求配给价格的重现也可能发生在2011年年中。我们相应地更新了我们的预测和目标价格。

重要价格推动因素可能在数月后出现我们认为市场可能对油价呈现小幅攀升走势抱有更大的信心，原因在于：1)中国经济正在出现有利于长远发展的增长放缓，而石油需求的增长虽然放缓，但并未持平或负增长；2)经合组织国家的石油需求保持稳定，而美国、日本和欧洲正在复苏中的石油需求可能好于市场的预期；3)2010年三、四季度以及2011年非欧佩克石油供应将持平/下降；4)欧佩克需要提高产量以满足需求的增长，同时不会导致库存增加。