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国信证券：经济基本面支持股市向上 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

热点思考：经济基本面支持股市向上2017年以来A股市场表现相对不错，上证综指年初以来累计上涨3.7%。我们认为，目前的宏观经济基本面有利于股市继续向上：

第一，企业盈利受益于名义经济增速回升。目前宏观经济中的发生的一个显著变化是名义经济增速已经开始见底回升。预计从2016年四季度到2017年二季度整个经济的名义GDP增速会出现加速上行。从历史经验来看，企业盈利的增速与经济的名义增速高度相关。伴随着整个经济名义增速的回升，预计企业盈利水平也将持续回升。

第二，通货膨胀中PPI对CPI并无明显传导。由于原材料等大宗商品价格的持续上涨，目前PPI同比增速快速上行。但重要的一点是，当前的PPI上升对CPI并无传导，而从国内外历史经验来看，CPI对于货币政策的影响要远远大于PPI。预计2017年的CPI水平预计就是维持在2%左右，通胀无忧。因为通胀引发货币政策收紧的可能性非常小。

第三，汇率基本稳定、货币持续紧缩难认可。目前的人民币汇率已经较为稳定，降低汇率波动则可以稳定市场预期、减少流动性冲击，对国内股票和债券市场形成利好。年初以来央行的操作结束了宽松已经被公认，但是进入到紧缩则很难被认可。

大类资产表现：商品价格再度大涨上周各大类资产价格表现中，商品价格再度大涨。股票市场中，沪深300指数上涨1.5%，创业板指数上涨1.5%。债券市场十年期国债到期收益率上行1.5BP。商品市场中南华工业品指数上涨3.1%，南华农业品指数上涨1.5%。

黄金价格上涨2.0%。从股票市场的各行业表现来看，A股的28个行业全部上涨，建筑和建材涨幅最大，银行和传媒板块涨幅最小。

经济数据与政策事件经济数据：CPI阶段性高点，PPI继续攀升统计局2017年2月14日公布数据显示，2017年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%。1月份，全国居民消费价格总水平环比上涨1.0%。其中，食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨1.0%。2017年1月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.9%，环比上涨0.8%。

为落月量身定制了7500N变推力发动机 政策事件：国务院决定进一步清理和规范涉企收费持续为实体经济减负上周值得市场关注的经济政策和重大事件有：国务院决定进一步清理和规范涉企收费持续为实体经济减负；张高丽主持推进“一带一路”建设工作会议并讲话。