高考加油广证恒生财政收支矛盾未消除赤字扩张仍是趋魏家

广证恒生：财政收支矛盾未消除 赤字扩张仍是趋势 类别： 机构： 研究员：

再加上一片火腿肉

[摘要]

事件：

7月份，全国公共财政收入11849亿元，同比增长11%。支出总额为9355亿元，同比降1.82%。

我们与市场不同的观点：

受基数较低影响，7月全国公共财政收入同比增速仍维持双位数增速；而7月份财政支出出现了2012年以来的首次负增长，但财政收支矛盾并未根本消除。考虑到工业增长放缓、工业生产者出厂价格持续下跌以及进一步扩大营改增试点加大减税力度等因素影响，财政部对完成本年财政收入增速7%的目标仍然艰巨，但同时随着下半年保障民生的政策逐步落实，财政赤字扩张仍是趋势。

主要观点：

受基数较低影响，财政收入增速仍现回升态势受基数较低影响，7月税收总额较前两月出现下降，但同比增速仍现回升态势。其中税收收入增长12%，和上月基本持平。非税收入增长5.13%，低于上月8.58%。可以看出非税收入增速减缓成为财政收入总额增速放缓的重要原因。从税收结构上看，国内增值税和营业税同比财政所建立了便民服务大厅增速都出现轻微回升，与近期工业、地产产业数据相吻合，表明经济出现企稳回升迹象；另外，7月进口数据的超预期增长也推升了进口增值税的扩张。

财政支出再现负增长，收支矛盾并未根本消除7月财政支出同比降1.82%，为2011年2月以来首现负增长。上半年经济运行态势较弱，社会经济活跃度不高均导致各项税收收入出现不同程度下滑，抑制了各地财政支出的冲动；加上近期处于政治整改期间，进一步降低了政府的投资热情。但从财政支出分项数据看，民生类项目如医疗卫生、教育以及社保就业支出依然出现正增长。随着政治人事格局的逐步明晰，保民生项目的重启将是下半年支出扩张的主要动力，因此我们认为收支矛盾仍非常尖锐，财政赤字中短期仍有扩张趋势。

财政收入稳中有升，完成目标任务仍艰巨尽管下半年经济将出现短期“非典型复苏”行情，助力收入增速回升。但受工业增长放缓、工业生产者出厂价格持续下跌以及进一步扩大营改增试点加大减税力度等因素影响，中央财政完成全年收入预算任务艰巨。

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