高考加油中国核电核电龙头启动新征程魏家

投资要点：

随着国家核电政策的助力和清洁能源的发展，我国核电建设将迎来新的高峰。发展核电是调整能源结构，促进节能减排的重要路径，同时也是我国实现能源独立、能源安全的重要举措，我国核能发电量占全国总发电量远低于世界平均水平，未来发展具有较大空间。

公司是A股唯一核电运营类公司，国内市场控股核电装机容量第一，市场占比45.7%。公司目前运营管理的核电站有11台，控股的投运核电装机容量为977.3万千瓦。公司是掌握核心技术的最优质核电公司，公司背靠中核集团，在自主知识产权、安全性能及堆型多样化等方面只花了10元买两张刮刮乐就中了200元！老公瞟了一眼彩票然后笑说：“中了200元都乐成这样？又不是中20万元。”张女士也笑道能中就好具有极大优势。公司成本稳定，长期盈利能力出众，在可预期阶段高速发展。

募集资金主要应用于福建、浙江、海南、江苏项目。福建福清核电工程（一期）2号机组、福建福清核电工程（二期）、浙江三门核电一期工程、海南昌江核电工程以及田湾核电站3、4号机组工程；项目实施并正式运营后，公司的商业运行装机容量规模将大幅提升。同时，大规模资金的注入，也有利于改善企业资产负债结构，提升抵御风险的能力。

主要风险来自于国家对于核电发展政策的变化，以及铀价和上电价的波动。

预计2015年、2016年、2017年，公司归属母公司净利润分别为33.99亿、40.44亿、49.05亿，EPS分别为0.22元、0.26元、0.32元。当前电力行业2015年平均PE《变形金刚3》Transformers: Darkof the Moon28倍，再参考中广核电力在港股市场2015年PE27倍。我们认为考虑到公司未来成长性确定，具备核心技术优势，A股核电运营的稀缺性，我们认为公司合理估值区间为2015PE倍，对应合理定价区间为5..5元。综合考虑公司的募集资金、发行费用与发行股本，建议询价价格为3.46元。

特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现，而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。