行业德邦证券收官之战难有起色

德邦证券：收官之战 难有起色 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【玖功视点】

市场聚焦：

周二上午招标的10亿元1年期央票利率二度持平于3.5840%。同时，正回购操作暂停。正如我们在昨日的晨刊中所写的，预计本周仍会以净投放为主。同时，我们也指出这些净投放对于8000亿的回笼而言，这些利好只是杯水车薪。资金面依旧趋紧，7天拆借利率上涨至近5%。另外，随着中季报披露接近尾声，我们发现非金融行业的单季度净利润增速较一季度出现下降，大概率会低于市场预期的18%至20%。截止到8月25日，单季度中小板和创业板的单季度盈利增速为29%和26%，增速低于朝阳一致预期。在资金面不给力的情况下，这或许会成为后期股市下跌的另一动力。

投资策略：

虽然海外市场出现连续大涨，但我们可以很明显感觉到大盘弱不禁风。

这也说明目前这些零星利好因素相对于利空因素而言，微不足道。而上市公司半年报即将披露完毕，从目前看，单季度盈利大概率将低于预期，创业板大概率大幅低于预期。如果资金面依旧毫无起色的话，那么盈利下滑将成为大盘下跌的另一动力。因此，总体来看，周三依旧有下跌的风险，但或许会在2530至2550区间有一定支撑，风险偏好较大的投资者可适当搏取短线收益。稳健投资者仍可耐心等待更好的机会。

仓位建议：

参与比例：60%仓位。

组合收益：

财富玖功模拟组合（短信版）：16.39%

【组合跟踪】

股票名称股票代码推荐日期卖出日期涨幅投资顾问东方金钰.72%058号星马汽车.26%068号葛洲坝.40%058号华发股份.08%078号注：未卖出仍持有的个股以最近收盘价统计。

【财经要闻】

1、半年报落幕上市公司净利增长22.3%上市公司2011年半年报披露今日结束。根据统计，沪深两市共有2244家上市公司披露半年报，这些公司共实现营业收入10.13万亿元，同比增长25.78%；实现归属于上市公司股东的净利润9943.30亿联系到电子商务元，同比用自己的风格增长22.31%；每股收益达0.28元。

点评：上市公司半年报落幕，总体净利增长逾两成，业绩相对乐观，利好A股整体市场。

2、商业银行资本管理办法酝酿放松银行资本监管要求或许没有预期的那么严厉。8月中旬起，《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》开始公开征求意见。从相关银行获悉，经过两轮的征求意见，办法无论是在资本计量，还是在风险资产计量上，对于银行的影响都要较此前预期小得多。

点评：若仅考虑新规的权重法，上市银行的风险加权资产平均将增加19%，即6.67万亿。考虑到家大银行明年将切换至内评法，上市银行增加的风险加权资产会略有缩小至接近5万亿的水平。有利于缓解此前一度引发市场对于银行再次启动融资潮的担忧。

3、央票量减价稳对冲存准补缴年内提准加息概率降低央行8月30日以价格招标方式发行了10亿元1年期央票，价格为96.54元，参考收益率持平于3.584%。

央行当日未开展正回购操作。业界专家称，在存准补缴新政的影响下，公开市场将在一段时间内维持低量发行，并持续向市场投放资金，以对冲调控新政给市场带来的冲击。

点评：存准补缴与央行公开市场回笼资金在功能上有替代作用，年内提准或已无必要，至于是否会加息则需看8月份CPI数据，如出现回落则加息的概率也会大幅降低。

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