行业国信证券消费需求短期放缓不改长期复苏趋势

消费信贷：9月份总消费信贷大幅增长113.6亿美元，略高于市场预期，环比增长0.42%，低于前月增速；而同比增幅由5.6%微降至5.5%，仍延续自2011年4月以来的正增长态势。目前总消费信贷自2010年下半年以来的触底回升趋势仍在延续。

房地产市场：受益于美联储低利率和量化宽松政策，美国房地产市场的复苏仍在继续。若能将房屋抵押贷款利率持续维持在低位，并成功疏通房贷和再融资获取渠道，美国房地产市场的复苏有望提速，房价将止跌回升。10月份单户营建许可环比增长2.2%依靠企业自有品牌和资源，同比增幅由28.5%微降至26.6%，前月为2010年3月以来最高。9月份新屋销售环比增长5.7%，高于预期；10月份成屋销售环比增长2.1%，高于预期；此外，成屋和新屋库存量接近历史低点。

CPI：10月份CPI环比涨幅由0.6%回落至0.1%，符合预期；同比涨幅由2.0%回升至2.2%。能源价格下滑为拖累CPI的主因。核心CPI环比涨幅微升至0.2%，略高于预期；同比涨幅持平于2.0%。在整体需求疲弱的背景下，产能利用率的下滑将抑制价格上行，核心通胀回升速度仍将平稳。

财政悬崖问题预计要到12月中旬才有实质性进展目前市场对于财政悬崖问题还存在一定乐观预期。增税和减赤对经济带来负面冲击是确定的，但幅度目前难以判断。除非最终的结果远优于目前的市场预期，否则市场向下波动的可能性更大。面对商讨大范围的税收政策以及解决短期政府开支和长期财政赤字问题的复杂性，国会未来达成令市场满意的方案似乎并不容易。我们预期要到12月中旬才会有实质性进展，任何的拖延也会造成市场的波动。面临政府部门即将开始的紧缩，未来美国经济增长的动力来源只能依赖私人部门，只有企业和居民部门大幅再杠杆才有望将经济增速推升至更高的水平，而这取决于收入增长预期、财富效应以及信贷获得三方面因素。