地产地产难见大满荐股哈

地产：地产难见大满 荐7股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点板块异动并非无中生有上周地产连续两日暴涨，累计涨幅将近7%，再次点燃了市场做多的热情，也一改本月地产缺乏相对收益的局面。本次上涨呈现“大象起舞”的特征，以招保万金为代表的龙头房企成为领涨的先锋。我们认为，市场对地产蓝筹股的亲睐是基于三个方面的考虑：首先是基本面，4月房地产投资、销售和价格超预期向上，5月土地市场火爆也释放出行业回暖的信号；其次是资金面，无论是降息的传闻还是QFII的扩容，都强化了市场对流动性宽松的预期；最后是心理面，房地产再融资重启、创业板解禁等风声此起彼伏，成为投资风格切换的重要推手。

听风是雨导致盲目乐观我们坚持《二十四节气之立夏：听风是雨，地产已入漫漫雨季？》的观点，认为在经济和政策长期走势不确定的情况下，2季度板块进入了一个震荡加剧的雨季，而震动的根源在于市场听风是雨的敏感情绪。针对近期导致市场盲目乐观的风声，我们回应如下：1、从历史经验来看，经济复苏、政策放松和流动性释放才是地产趋势性行情产生的内因，而楼市景气度的提升并不一定能为板块带来相对收益；2、国外宏观数据和国内央行动作均显示，流动性继续宽松的可能性很小，未来行业资金成本大概率上涨； 、虽然QFII的扩容和投资风向的转变利好蓝筹地产股，但是归根到底这是地产上涨的结果而非原因。

房价上涨压力不容忽视当前地产利空出尽、政府对房价和经济下行容忍度增加等观点甚嚣尘上，我们对此并不认同。首先，制度决定政策。延续《重读地产之一：既患寡，也患不均》的逻辑，在经济转型和收入分配改革短期无法实质性突破时，政府在经济增长和抑制房价间的矛盾并未消除，而当前后者表现的更为显性；其次，历史经验证明，房价月度环比涨幅在0.8%以上是调控的高发期，而当前房价涨幅并不逊于国五条之前。综上所述，我们认为当前政策加码的风险在不断积累，这也意味着短期的反弹都是昙花一现。

为注册用户提供什么服务？ 投资建议我们维持“清明，地产已死；重阳，起死回生”的观点，并重申2季度地产缺乏趋势性行情，建议标配地产并推荐招保万金、荣盛发展、金科股份和南国置业，建议关注福星股份、苏宁环球、中航地产和陆家嘴。