他没想到这么快就有来和自己抢饭碗了缘由

从老大到出局：拉手IPO败后图东山再起

理财周报见习 吴旭光/北京报道

8月份刚完成新一轮融资。当前拉手最重要的是，借助O2O的好时机进一步提升运营效力，提高市场份额，逐渐做到盈亏平衡。

一着不慎满盘皆输。

曾他是行业领跑者，从2010年3月8日上线，短短一年的光景，拉手成为中国内地最大的团购站之一。仅2010年交易额就近10亿元，每个月增速100%。

正是这种扩张的愿望，导致公司只看重规模而不断扩大，而忽略了线上线下的打通，为后续的发展埋下隐患。

拉手的经营从一开始就不是以客户为中心，在美团、大众点评等同行苦练内功做地推的时候，他却在疯狂打广告，玩着烧钱的游戏。电商人士鲁振旺对理财周报表示。

而彼时，美团早早已经开始布局四五线城市。而另一边的大众点评，因为最早是做优惠券的起家，在上海、南京有很深的基础，其转型做团购也是顺理成章的事情。

反观拉手，当时更看重的是自己的规模效应。

随着2011年IPO的失败，拉手开始没落，渐渐退出了团购行业的第一梯队，市场份额锐减。从去年4季度的数据来看，美团、大众点评、糯米、窝窝、拉手这五家市场份额将占95%左右，其中拉手占5%左右甚至更少。北京电商分析人士李金表示。

但是，值得庆幸的是，能够在2012年千团大战中活下来，已经是不幸中的万幸，用市场人士的话说就是，最少它还活着。

经过不断的修正，整装待发的拉手大有反扑之势，今年8月份也刚刚完成新一轮融资。拉手市场公关总监刘晨亮表示，当前拉手最重要的是，借助O2O的好时机进一步提升运营效率，提高市场份额，逐步做到盈亏平衡。

经营的缺失

规模至上的经营思路背后，是近乎疯狂的融资扩大。

拉手于2010年3月18日成立，同年4月就取得了天使投资泰山创投的注资。紧接着，6月取得金沙江创投等投资机构的500万美元A轮股权融资和500万美元的财务借款。急速的融资扩张很快把拉手拉进了一系列意想不到的困境当中。

一方面，无休止的烧钱致使其资金链变得异常紧张。为了满足对资金的需求，在2011年4月，拉手宣布完成第三轮1.11亿美元的融资，该次融资由麦顿投资、历峰集团旗下的两家PE、金沙江创投和其他两家基金共同投资。

短短两年时间，拉手累计完成三轮融资，金额总计1.66亿美元。

此时拉手的估值已经高达11亿美元。这已完全是以IPO来估值，而不是简单的风险投资了。

融资成功以后，拉手随即开始烧钱做范围。据拉手招股书显示，2011年第一季度，拉手的总收入是2261万元，亏损额2.19亿元。

当时，我们重点做的是品牌建设，所有的经历都是在围绕扩大范围上做功课。拉手市场公关总监刘晨亮表示，其中包括我们看到的，请葛优做代言，再有就是在公交车、地铁、电视等终端的投放，一轮接一轮做了很多轮的这样一个扩大推广。

随着一轮接一轮市场推广的投放，公司范围也在不断壮大，两年的时间，公司员工范围最高到达6000人。与此同时，2010年第二季度到2010年第四季度，拉手的注册用户从30万增长到了450万，活跃付费用户从3万增长到了130万。尤其是在资金方面，2010年第四季度的收入996万元，是第三季度收入47.8万元的22倍。

终究在2011年10月底，拉手启动在美国的IPO，拟融资1亿美元。

然而，迅速扩张导致的另一个隐忧也暴露出来，之前的组织架构和管理机制不能满足迅速扩大的人力资源，公司一度陷入山头林立的内耗当中。与此同时，资本市场对团购站赔本赚吆喝的种种质疑声不断加大。

在资本市场看来，团购行业最大的问题是不赚钱，毛利率仅在5%到10%，远低于传统行业的毛利率。在上市关键节点，任何的瑕疵都可能会被放大，进而影响整体上市计划，致使上市失败。

当时拉手上市的时机其实不成熟。刘晨亮对表示，整个团购行业出现时间不长，资本市场对团购理解不深，当时资本环境对中概股不利。

冲击IPO失败，拉手元气大伤，渐渐跌出了团购站第一梯队的行列。

目前团购站主要是美团、大众点评、糯米团三分天下的业态。北京电商分析人士李金表示，从去年4季度的数据来看，美团、大众点评、糯米、窝窝、拉手这五家市场份额将占95%左右，其中拉手市场空间占5%左右，乃至更少。

麦顿投资控局

IPO的失败，直接连锁反应就是原公司管理团队陆续离职。其中包括拉手CFO以及创始人吴波的相继隐退。而如今，拉手成为投资人控制的公司。

目前，拉手的前两大控股股东分别是麦顿投资和金沙江创投。而麦顿投资为拉手第三轮融资的领投方，占公司股分略高一些，为公司实际控制人。

在团队管理上，包括CEO周峰和人事VP都是投资方的人。周峰是职业经理人出身，之前做过销售，曾供职于戴尔公司。

2012年4月，作为金沙江创投的指定人选，周峰以副总裁职位加入拉手，并且在6月开始逐步接收拉手各项业务。

现在公司采取的是扁平化的管理模式，围绕公司新任CEO周峰下设人事VP，和10几个大区经理新运营团队，在发展模式是渐渐形成一个O2O线上线下的商业闭环。一位接近拉手的业内人士表示，对职业经理人的选用，我们未来更关注将是人均效能，而非之前吴波时期的一味地追求范围效应。

IPO失败，不仅引发了拉手的人士动荡，公司估值也大受影响，由最初的11亿美元迅速缩减到现在的6亿美元左右。

但即便估值一路走低，金沙江创投仍保持着4年前的态度，团购市场是经得起时间和用户的考验的。

2011年，拉手第三轮融资1.11亿美元。除麦顿投资、历峰团体旗下的两个基金之外，金沙江创投领衔其它两家基金认购了5000万美元左右。

这几轮投资下来，金沙江创投共计投资不到1亿美元，占公司股份的30%左右，为公司第二大控股股东，与第一大股东麦顿投资旗鼓相当。金沙江创投有限合伙人朱啸虎介绍。

朱啸虎对理财周报表示，团购站万里马拉松只跑了一半，现在还很难说谁能笑到最后，在中国电商团购领域，机会不只有美团、大众点评才有，恰恰相反，糯米团有，拉手同样也有机会。

据理财周报获悉，今年8月，拉手已完成了新一轮。

本轮拉手融资范围不大，跟美团5月份的3亿美元融资范围相比要小很多。据一名电商人士透露，最新一轮融资也并没有新的资本进入，仍是前几轮资本在跟投。

理财周报随后向朱啸虎求证，其回应称，的确，拉手进行了新一轮融资，而且我们也在里面。

而对市场普遍关心的资本退出问题，朱晓虎表示，我们投资拉手的这部分资金的生命周期12年，我们2011年进去，现在只不过三年，离我们退出时间尚早。

在新一轮资金资金的使用方面，刘晨亮对表示，当前拉手最重要的是，借助O2O的好时机进一步提升运营效力，提高市场份额，逐步做到盈亏平衡。

这场团购电商的市场份额之争终究谁会是赢家，让我们拭目以待。

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