日常消费品关注不断超预期糖业股机会荐24

日常消费品：关注不断超预期糖业股机会 荐24股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【核心观点】坚守畜禽养殖板块，禽养殖、饲料、动保趋势确定护航收益确定性；种植链布局成长性品种；大宗农产品关注外糖的快速上涨带动内糖，新旧榨季交替中的现货快速提价带来超预期上涨速度。

本周，我们继续坚定推荐产业趋势非常确定的禽链和后周期饲料、动保。禽业目前处于第二阶段买点，父母代、商品代（毛鸡和鸡苗）价格真正处于大周期向上拐点；而随着生猪存栏趋势的回升，成本下降与新品频出等利好叠加，饲料板块有望10月迎来拐点；动保板块热潮不减，可积极布局后周期中饲料与疫苗的优势品种。种植链推荐底部布局成长性品种，相应主题催化演绎有望启动，转基因与种植服务进入较好布局时点。

大宗农产品方面，玉米价格有望开启新一轮下滑，利好养殖利润和饲料成本压力的进一步释放；白糖依旧是周期向好趋势最为确定的品种，减产周期中外糖的快速上涨带动内糖提价热情，催化糖业股的上涨势头。

【最新畜禽链行业跟踪】禽链价格上涨最快的阶段马上到来，饲料量增启动在即，动保利好频频。

1）禽链：当前推荐养鸡股深层次逻辑：价格快速上涨阶段来临。

产业角度，按照正常补栏和生长节奏看，2016年上半年引种断档导致的后备祖代大幅下滑%将在9月份开始影响在产祖代存栏（父母代供给），从而引起父母代价格快速上涨时段来临；祖代企业调研显示，最新在产环比下降%，10月份起父母代报价基本呈现每月元速度上涨！上半年引种下降将导致在产父母代在17年Q1将大幅下降，届时商品代出现为期1年的大幅上涨阶段。当前调研显示，考虑到产蛋期及经济效益问题，前期换羽和延迟淘汰的高龄鸡目前正在逐步淘汰。同时因为产业对中下游行情的预期有所修正，因此目前养殖户类似前期大比例换羽的现象有所减少，而延迟淘汰的动机也逐步减弱，未来产能去化的速度或超预期。整体来看，虽然协会数据表明父母代在产存栏持续上行，但剔除检测企业增加等因素后，在产实际产能正持续下行，鸡苗出栏量不断下降，中游供给下行大趋势的拐点确定显现。

当前禽业股处于第二阶段买点，整个二级市场关注指标逐步从祖代预期（引种值）向祖代在产、父母代和商品代价格转移；而从大周期角度看，当前换羽比例不会对供给持续下行造成时点上的阻碍，祖代产能下降向下游传导将在月份发生，国内祖代在产大幅下降、父母代存栏即将见本轮高点往下持续到18年，从而触发父母代、商品代（毛鸡和鸡苗）价格真正处于大周期向上拐点。

按照禽业投资逻辑“三阶段论”－－当前推荐养鸡股深层次逻辑在于，价格快速上涨阶段来临。如果Q4时父母代弹性时点、17年Q是商品代弹性时点，当前（月份）就是最好的周期买点。

重点推荐养殖龙头：圣农发展（下游行情的龙头股，禽链最便宜品种，适合大资金长期配置！）、益生股份（中上游龙头标的，17年商品代有 . 亿羽）、民和股份（弹性大），同步推荐仙坛股份、华英农业（最后的滞涨品种）。目前来看禽链板块基本调整到位，整体对应17年全年动态pe仅倍左右，是积极参与下一阶段行情的买点。

最新8月能繁母猪存栏环比再次下降0.6%，显示产能因环保等原因淘汰量超预期，我们认为一方面猪周期高位时间预计拉长，养猪股盈利稳定，另一方面后周期虽然整体补栏不明显，但规模户结构性补栏速度较快，依然看好后周期板块。