高考加油高华证券再探金融状况与经济增速之关联魏家

高华证券：再探金融状况与经济增速之关联 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们对近期探究金融状况变动与经济增长（以我们的当前活动指标CAI衡量）变动之关联的事件研究进行了扩展。具体方法是：1)通过更为详细的事件研究来考查CAI变动的主要推动因素；2)使用VAR分析对我们的事件研究结果的相对构成和统计学显著性进行交叉验证。

我们的扩展后事件研究的结果显示，行业指标（尤其是“软性”企业调查）对于金融状况的变动最为敏感。通过VAR分析得出的相对构成和统计显著性都对这一结论提供了支撑。

总体而言，我们仍然预计近期金融状况收紧将对未来几个季度的经济增速产生温和冲击。这正是我们对短期增长前景的看法较美联储官员更为谨慎的一个原因。

尽管过去两周金融状况略有放松，但我们的高盛金融状况指数极具视觉冲击力。 造型POINT： 修剪时(GSFCI)较2013年5月22日伯南克证词之前收紧了约30个基点。我们的计量经济学分析显示，这一收紧幅度可能会在明年对实际GDP增速产生约0.4个百分点的拖累。我们在近期探究金融状况变动与经济增速（以我们的当前活动指标CAI衡量）变动之关联的事件研究中也得出相似结论。具体方法是，我们列出了所有GSFCI月环比升幅或降幅达到或超过20个基点的情况，然后计算出绝对增速的变动（将GSFCI变动后三个月间CAI均值的变动与GSFCI变动之前三个月间CAI均值的变动相我们只有充分利用有氧运动、力量练习和柔韧性训练才能延缓衰老的步伐。比较）。结论是，金融状况变动的确是随后经济活动变动的重要预测性指标。

今天我们将通过两种方法对这一分析进行拓展：1)使用更为详细的事件研究来探寻CAI变动的主要推动因素，从而得出经济中哪些领域对于金融状况的变动最为敏感；2)使用向量自回归(VAR)方法对我们事件研究结果的相对构成和统计学显著性进行交叉验证。

首先，我们重新进行了事件研究，此次分析从两个角度重点关注GSFCI收紧和放松时期导致CAI变动的因素：领域（行业、消费、就业和住房）以及“硬性”或“软性”指标。我们使用1997年（我们官方CAI指标以及所有25个基本指标的数据均始于这一年）以来的数据，样本包括19个收紧时期和19个放松时期。样本中的金融状况指数升幅一般约为个基点，而CAI变动一般约为0..9个百分点，具体取决于所受冲击的方向。