家用电器逆水行舟静待柳暗花明的

经历两次污染过程仅有一天轻度污染 家用电器：逆水行舟 静待柳暗花明 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点2018年，受贸易战、外汇、房地产政策等宏观因素影响，市场整体走弱，谨慎避险投资逻辑仍占主流。2018H1空调内销超年初预期，新冷年（每年8到次年7月）渠道库存上升叠加高基数，空调出货端出现下滑。冰洗销量增长缓慢，但产品升级促进均价提升，厨电数据表现欠佳但长期逻辑仍存。我们认为，家电行业目前面临多重压力，但长期仍是稳健价值之选。

2019年家电行业选股思路：

稳健当道，白马长线逻辑不改。家电由于其标准化特性，消费升级趋势下，市场集中度提升是题中之义。因此，强者恒强是家电行业主旋律。从投资角度，家电行业本身作为防御性较强的板块，对确定性的关注依然较强。根据这条主线，2019年我们建议继续关注稳健增长的白马龙头。推荐标的：格力电器（000651）、美的集团（000 ）、青岛海尔（600690）。

关注估值错杀优质标的，厨电板块估值已到历史低位。2018年，受宏观经济增速放缓、地产调控趋严等因素影响，厨电板块销量增速回调。市场反应较为剧烈，戴维斯双杀效应下，厨电板块估值达到历史低位。我们认为目前估值过分解读厨电板块短期低迷。长期来看，厨电仍是家电行业中最具成长性的品类。推荐标的：华帝股份（0020 5）、老板电器（002508）。

风险提示：原材料价格大幅波动、产品渠道去库存不及预期、国际贸易形势恶化等风险。