高考加油钢铁节后钢价继续上涨库存降幅放缓魏家

钢铁：节后钢价继续上涨 库存降幅放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周基本面：节后钢价、矿价均上涨，库存降幅略有放缓受长假期间海外矿石期货价格大幅上涨的刺激，节后第一周国内钢材市场价格涨幅较大。而本周螺纹钢主力期货涨幅相对落后，进一步加剧了期现价差的用日本媒体的话说倒挂幅度。已经持续 周的期现倒挂格局使得经历了快速反弹的钢价在短期内出现回调的风险不断加剧，本周现货钢价虽然上涨但涨幅逐日缩小并在周五出现小幅下跌的走势对此或有一定印证。究其根本，依赖钢价触底带动的补库存需求也将随着钢价的上涨出现放缓，钢价进一步上涨的基本面支撑动力不足。受益钢价的继续上涨，我们估算的各品种毛利快速上升至近期相对较高水平，考虑到钢厂产成品库存压力已经出现缓解，预计后期行业产能利用率将逐步恢复。

休市导致长假期间社会库存环比增幅较大，但基本在预期之内。节后第一周社会库存延续了之前的下降趋势，不同的是降幅相并上报国家发展改革委对节前有所下降，有可能是终端厂商为长假生产已经备足了库存，也说明前期因钢价触底叠加节日影响而出现的补库存行为正在出现放缓。

本周国内市场矿价涨幅较大，其中前期反弹较为滞后的国产矿出现补涨。结合持续下降的进口矿港口库存和环比增幅较大的9月矿石进口量来看，9月钢厂的原材料采购需求较为显著，不排除利润回升带动部分小钢厂复产的可能性。

产业动态：9月PPI或触底，制造业需求恢复力度尚不明显9月钢材均价同比下降25.91%，与8月钢价-25.46%的同比降幅基本持平。根据钢价同比变动趋势与PPI基本一致的历史经验判断，9月PPI与8月相当，正在经历触底的过程。环比回升至51并进入扩张区间的9月制造业购进价格指数对此也有所印证。

本轮钢价触底反弹至今，全国螺纹钢均价累计上涨12. 4%、线材上涨10.96%、热轧上涨14.82%、冷轧仅上涨 .4 %、中厚板上涨9.72%。在当前经济周期下基建、建筑等下游需求的恢复相对好，可能与政府投资关；而与冷轧紧密相关的汽车、家电等制造业9月的表现相对较为疲软。

投资建议：关注具备业绩保障和估值较低的公司本周行业指数上涨且小幅跑赢大盘，个股拉动效应明显。我们尚未观察到基本面出现根本性改善的迹象，建议继续关注具备一定业绩保障的公司，如八一钢铁、新兴铸管等；长期关注回购利好且估值偏低的宝钢股份。