行业长城证券征途崎岖前景光明

长城证券：征途崎岖 前景光明 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

风险偏好提升好于预期，近期地方国企改革政策持续推出，养老金开始委托进行投资运营，股指期货松绑，再融资新规推出，这些都能提升市场情绪。

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上证指数延续了震荡上行态势，周五收于3202.08点，周涨幅0.17%；创业板指数收于1免费策略使浏览者变成固定用户的阻力大为减小。一个浏览者来到你的站882.87点，周跌幅1.15%，中小板指数收于6465.45点，周涨幅为0.36%。中信一级行业中，涨幅居前的是家电、食品饮料、银行，跌幅居前的是建材、农林牧渔、计算机。

经济数据跟踪，我们认为未来CPI的回落可能会低于预期。2月14日，国内物价指数公布。CPI整体涨幅相对温和，符合市场预期；PPI环比涨幅显著回落，但环比涨幅0.8%仍处于历史较高水平。我们认为虽然CPI整体涨幅相对温和，但是能源类、服务类价格环比涨幅较高，特别是服务类的影响超出市场预期，季节因素过后，CPI的回落可能会低于预期。

流动性跟踪，资金面维持紧平衡。MLF利率维持不变，虽然信贷数据较高，但货币政策收紧非常谨慎。市场对中长期资金的需求较高，从量与价的关系来看，MLF净投放较高反映市场对中长期资金的需求较高，特别是1年期投放2435亿元，是单次操作的最高数值。资金面维持紧平衡，短端利率相对稳定，中长端仍有上行压力，曲线陡峭化。

政策跟踪，我们对再融资新规和股指期货松绑进行了解读。（1）证监会表示为了规范上市公司再融资行为，特对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行了修订，发布了《发行监管问答》。我们认为这次修订最重要的是对定增的规模、频率以及一二级市场间的套利进行了限制。影响主要有以下三点，首先，对壳资源类股票形成利空；其次，对之前规则的一些漏洞进行了修订，尤其是一二级套利空间进行了比较严格的限制；然后，短期对市场情绪有负面影响但十分有限，中长期来看有利于市场资源的优化配置。（2）股指期货松绑，现在市场偏稳定了，股灾时一些比较严格的限制措施开始逐步退出了，而股指期货的松绑也是其中之一。股指期货的松绑有利于吸引机构投资者入市，有望为市场带来增量资金。