国信证券经济平稳收宫政策难言放松吗

五月开拍另一部长剧《冲上云霄2》：“公司非常好 国信证券：经济平稳收宫 政策难言放松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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1月20日，国家统计局公布2013年工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额以及经济增长相关数据。

评论：

2013年4季度经济增速7.7%，在资金价格持续高企之下，经济可谓不折不扣的“平稳守宫”。但经济高位盘整半年之后终现颓势，年末工业增加值增速回落至9.7%。从大类投资来看，基建投资在地方债清理以及资金面趋紧的双重压力下有所下行；考虑到不断累积的去库压力，以及日趋下降的商品房销售，未来房地产投资增速不容乐观；制造业企业正在经历“衰退式盈利”，盈利预期难有实质改善，制造业投资亦难有持续扩张。通过维稳投资来维稳增长的难度再加大，而指望消费系统性抬升或者出口爆发式增长又似乎不切实际。所以，展望2014年，经济上行的动能较有限，而经济下行的风险较扩大。但在内部债务扩张冲动未得有效遏制，而经济增长数据未现明显滑坡之际，政策难以出现实质性的放松。

我们看到的仍将是偏紧微调的货币政策，以及形右（“积极”）实左（“稳健”）的财政政策。正如我们一直强调的，这种财政政策和货币政策的组合，是有效降低资金价格中枢，缓解资金配置失衡的较佳选择。