地产地产投资加速下滑的风险在加大物业

地产：地产投资加速下滑的风险在加大 类别： 机构： 研究员：

超过5亿元的龙头企业26家）。 [摘要]

(维持)10月房地产销售面积加速下滑，“量价螺旋式下跌”的风险在加大。短期内政策微调的必要性还没有来到。调控方向不会发生转变。四季度楼市延续下行，板块面临“交易量进一步下行风险”负面冲击。10月的全国房屋新开工同比增速相比9月的9%，继续下滑至2%。莫尼塔草根调研显示开发商降低开工保证资金链的意图非常明显。预计月房地产新开工增速将进一步下滑，并很可能负增长。10月房地产投资增速与9月基本持平，保持在25%左右水平，基本符合预期。但一些领先指标已经指向，后期地产投资增速可能出现快速下滑。我们提醒投资者，一季度投资增速快速下滑的风险在逐渐加大。

10月季调后销售面积加速下滑，后期恐进一步下行：统计局发布的10月房地产数据显示，10月全国商品房销售面积单月同比增速从上个月的9.5%下滑至-9.9%。10月单月商品房销售面积季调之后的绝对值从9月的95.2百万平方米下滑至84.0百万平方米，环比下滑12%。我们预计未来几个月交易量同比增速将延续负增长，并进一步下滑。我们重复此前在《板块面临“交易量进一步下行风险”负面冲击》报告中的观点，短期内政策微调的必要性还没有来到。调控方向不会发生转变。四季度楼市延续下行，板块面临“交易量进一步下行风险”负面冲击。

新开工增速继续下滑，开发商降低新开工意图明显：10月的全国房屋新开工同比增速相比9月的9%，继续下滑至2%。10月单月商品房销售面积季调之后，环比9月下滑6%。根据莫尼塔11月开发商草根调研显示，继续降低新开工的开发商比例达到64%，而连续五个月没有开发商计划增加新开工。这也显示了在目前下行的市场景气下，开发商降低开工保证资金链的意图非常明显。而在保障房建设目标基本完成后，四季度房地产新开工增速将主要显现商品房开工的“真面目”。而根据我们此前的测算，剔除保障房后，商品房新开工增速已经在三季度转负。因此，我们预计月房地产新开工增速将进一步下滑，并很可能负增长。

地产投资增速后期快速下滑的风险在加大：10月在建面积同比增速大幅下滑，从9月的12%下滑至-2.7%。这显示新开工增速下滑的趋势已经开始传导至在建面积这一端。10月房地产投资增速与9月基本持平，保持在25%左右水平，基本符合预期。由于投资惯性的存在，我们预计四季度地产投资增速仍然保持在20%左右水平。但一些领先指标已经指向了，后期地产投资增速快速下滑的概率在加大。其中，10月资金来源同比增速从9月的17%快速下滑至1%左右。而在开发商资金来源中的两个分项——自筹资金和其他资金也出现了较为明显的下滑。我们提醒投资者，一季度投资增速快速下滑的风险在加大。