地产地产投资加速调整政策进入观察期计划

地产：地产投资加速调整 政策进入观察期 类别： 机构： 研究员：

减少4人。中南民族大学在鄂招生计划与去年持平 [摘要]

核心提示12月全国商品房销售增速延续放缓，基本符合预期。新开工出现大幅下滑，显示开发商削减开工意愿明显增强。而这将对后期投资产生显著下行压力。一季度地产投资增速可能下滑至个位数。而随着12月地产投资从20%加速下滑至12%，我们认为地产调控政策正在进入到观察期，地产调控政策进行微调的必要条件还差房价的进一步调整。我们认为 -4月将是基本面（房价）和政策面的交错期。基本面的下行调整将可能带来政策面的适时微调。

报告摘要12月销售面积同比增速小幅放缓，月将进一步明显下滑：12月销售同比增速基本符合预期，受到调控政策影响，全国销售面积延续放缓趋势。季调后，12月销售面积的回暖，主要是受到“价跌”后刺激的阶段性“量涨”，以及12月信贷季节性回暖的影响。但我们认为这种“量涨”是“假涨”，三四线城市的滞后效应，以及一二线城市房价进一步下跌造成的观望加强，将导致销售增速后期进一步放缓。我们预计由于去年1月的高基数和今年1月春节提前效应的影响，月销售同比增速将出现明显下滑。

新开工加速下滑，幅度超预期，对后期投资产生显著下行压力：12月全国新开工同比增速大幅下滑至-19%，超过我们此前的预期。显示开发商对于后期政策不确定的情况下，减少开工保证资金连的意图正在明显增强。莫尼塔1月开发商草根调研继续显示开发商持续削减开工的意愿。这指向后期新开工水平仍将不乐观。我们预计在明年保障房新开工下调700万套的情况下，明年房地产新开工增速将下滑至-14%左右。

地产投资一季度恐下滑至个位数，政策逐渐进入观察期：12月房地产投资增速从11月的20%水平下滑至12%左右。新开工和在建面积的大幅下滑，指向后期地产投资将存在进一步下行压力，一季度地产投资增速将可能下滑至个位数。反映地产开发商投资能力的资金来源下滑至-1 %，分项中，仅有开发商自筹资金保持4%的正增长，其他分项均以转入负值。显示开发商资金水平正在明显恶化。我们认为随着地产投资的加速下滑，地产调控政策正在进入到观察期，地产调控政策进行微调的必要条件还差房价的进一步调整。我们认为 -4月将是基本面（房价）和政策面的交错期。基本面的下行调整将可能带来政策面的适时微调。