东北证券经济企稳有助稳定投资者情绪但难改牛

东北证券：经济企稳有助稳定投资者情绪 但难改弱势格局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

周五，股指低位企稳，股指整体出现反弹，受到武钢增持以及城镇化发展等因素推动，地产、建筑建材、钢铁、家电、交运设备等周期性板块出现上涨。周五收盘时，上证综指收于1980.12点，周跌幅2. %，深成指周下跌2.61%，创业板下跌6.86%。市场成交量持续低迷。盘面上，周期性板块表现相对较好，黑色金属、家电、房地产以及金融服务板块跌幅相对较小，而食品饮料连续两周大幅下跌。跌幅居前的主要以高市盈率的小盘股为主，而上证50、中证100等蓝筹股表现出一定抗跌性。

十一月PMI数据再次回升，符合市场预期，新订单、新出口订单都出现不同程度增长，出口整体上出现企稳，而从业人员指数出现回落，经济的弱势未来是否影响到就业仍需要重点关注。PMI数据有助于稳定投资者的恐慌情绪，但难以改变当前市场的疲弱状态。

近期以创业板为主的小盘股出现持续性下跌，创业板的下跌一定程度上受到“新三板”新制度等消息层面的影响，但同时也反映出当前创业板等小盘股普遍存在的估值与业绩增长之间的背离。一方面，创业板自09年上市以来，业绩增速与中小板以及主板相比较而言较为接近，并未表现出市场所期待的更高的增长能力，反而在部分时期，尤其是今年以来，创业板业绩增速出现快速回落，三季度业绩回落幅度也要显著高于主板以及中小板。另一方面，从市场估值的对比看，创业板目前 0倍PE的估值也要显著高于中小板24倍PE以及主板市场的10.2倍PE，因此，从市场整体的估值对比看，创业板等小盘股的估值与业绩之间存在背离。目前创业板相对主板的估值溢价也处于高位，整体上在市场风险溢价下行的背景下，创业板的估值压力仍处于释放过程中。

目前 在经济回落、市场成交低迷，投资者情绪低落的背景下，市场对于负面消息的反应较为强烈，上周市场受到“新三板”消息、酒鬼酒塑化剂风波、基金降低券商佣金等负面消息影响，出现快速调整。投资者对于当前市场的负面影响反应较为强烈，体现出市场中的部分恐慌性情绪，也在一定程度上促进了小盘股的估值回归。

从后市市场走势看，当前投资者对于市场已经处于较为悲观甚至麻木的状态，市场杀跌的动能有所释放，对存在的负面因素也进行了充分调整，而且在市场回落过程中，投资者对市场的投资主线有所集中，由前期的消费、成长性个股向银行、建筑建材、地产以及家电、汽车等周期性板块倾斜，从估值以及经济的角度看，周期性板块目前具备估值修复的需求，因此，短期市场或将在风格上有所分化，市场关注点将以金融、家电、汽车等周期性板块为主。