行业化工化工行业对一季度行业部分财务数据的点

化工：化工行业 对一季度行业部分财务数据的点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2010年4月19日星期一本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。

莫尼塔（北京）投资发展有限公司1对一季度行业部分财务数据的点评标配(下调)核心提示国家统计局最近公布了化工行业一季度的财务数据，分析表明：合成材料的毛利率明显改善，并高于历史均值；化纤行业面临成本考验，盈利改善存在变数；而基础化工、化工原料和化肥并通过媒体和互联等渠道广泛征求社会各界意见。为此行业盈利恢复不容乐观。

因此，短期内合成树脂和橡胶等盈利向好的可能性更大一些。

氮磷肥行业的毛利率处于历史均值附近，钾肥当季水平还低于历史均值。今年整体化肥施用量低于预期几成定局，而社会库存偏高，这些使得短期内价格回调的压力增大，我们对行业二季度和中期盈利改善并不乐观。

基础化学和化工原料行业的毛利率还徘徊在历史均值附近，盈利改善进程缓慢。在二季度高油价背景下，处于化工产业链中间的基础原料和化工原料盈利改善的可能性或将减小，产能过剩行业还在过寒冬；合成材料直接得益于下游纺织、汽车、出口等消费端的需求拉动，盈利改善力度明显，这些行业在油价高位运行背景下，抗“油压”的能力会更强一些，行业盈利改善的相对更突出；在高油价和棉花价格高企背景下，化纤行业产品的价格虽有较强的支撑，但将面临成本考验，二季度及中后期行业盈利改善存在一定的变数。

行业研究化工请莫尼塔(北京)投资发展有限公司22010年4月19日化肥行业二季度和中期盈利改善的前景并不乐观观察化肥行业的主要营业收入，我们发现钾肥行业的一季度主要营业收入出现明显的上升，这固然和去年一季度的行业低基数效应有关。实际上去年化肥行业中，钾肥的需求量下降最多，而价格在08年年中达到顶峰后，又过山车式地下滑，量价齐跌使得09年1季度的钾肥主要营业收入偏低，今年主要营业收入大幅上升也属情理之中；1季度氮《东方》6日的一篇评论批评阿基诺三世是在找借口磷肥的主要营业收入的涨幅也较大，整体上也是受到了基数的影响。如果看绝对水平，则当季值和历史同期值差异不大。

对毛利率水平而言，如果剔除08年年末至09年年初较低的水平外，氮磷肥行业的毛利率也就是历史均值，钾肥的毛利率变化较大，一季度水平还低于历史均值。这些数据都反映了当下行业盈利改善前景并不明朗。

今年整体氮肥和磷肥的施用量低于预期几成定局，企业前期生产活动旺盛，而在西南旱情和东北部倒春寒的影响下，市场出现了抛货的现象，即便如此社会库存还是偏高。这些使得短期内价格回调的压力增大，加上需求的减少，我们对行业二季度和中期盈利改善并不抱乐观态度。