行业广发证券从历史上三次抱团得到的经验

广发证券：从历史上三次抱团得到的经验 类别： 机投资者持谨慎态度构： 研究员：

[摘要]

1、年初以来30个城市地产累计同比销售增速下跌31.44%,相比上周继续下降；2、本周国内工业品中水泥、钢铁上涨，化工品和煤炭下跌，而海外大宗品价格开始出现反弹；3、本周两融余额较上周下降2.2%至8877亿元，大小非净增持16.3亿元。

本周最受投资者关注的还是消费龙头抱团的问题，虽然我们在前期已经发布过两篇报告对此问题进行了分析，但似乎还无法完全解除大家的困惑，因此本篇周报我们再次对A股历史上的三次“抱团取暖”进行了特征分析，希望大家能从中找到有用的借鉴：

1、三次弱市中的“抱团取暖”——2003~2004年的“五朵金花”、2011~第二2012年的白酒、2012~2013年的“白马股”。2000年以来，在A股处于震荡或阴跌的阶段时，共发生过三次“抱团取暖”——第一次是在2003年1月到2004年6月的大盘震荡走平阶段，以石化、钢铁、电力、银行、汽车为代表的“五朵金花”上涨了30%~60%；第二次是在2011年4月到2012年7月的大盘阴跌阶段，白酒行业一枝独秀，上涨了40%；都三次是2012年1月到2013年10月大盘震荡走平阶段，以海康、大华、歌尔等股票为代表的“白马股”普遍翻倍。在这些板块上涨的背后，都是机构持仓比例的大幅增加——第一次对“五朵金花”的持仓比例从30%提升到46%；第二次对白酒的持仓比例从6%提升到15%；第三次对“白马股”的持仓比例从8%提升到23%。

（余下内容接下页）风险提示：A股的盈利环境发生超预期波动。