房地产行业涉房融资全面启动板块有望重估分析

房地产行业:涉房融资全面启动 板块有望重估

事件

8月6日收盘后,多家上市房企公布了再融资方案。招商地产(000024CH)公告公司正在筹划发行股份购买资产事项,A股、B股股票自2013年8月7日起停牌。

冠城大通(600067CH)公告公司将发行不超过18亿元,存续期限为6年的可转债。宋都股份(600077CH)公告公司在筹备非公开发行,预计发行数量不超过31,250万股(含31,250万股),募集资金总额不超过15亿元。

点评

融资计划涉及面超越市场预期:市场对于8月1日新湖中宝公布的再融资计划多解读为棚户区改造的特例。而本次多家公司的融资计划用途涉及面更广,冠城大通可转债的募集资金用途主要为南京万盛世纪新城项目,项目包括63.7万平方米的住宅及6.4万平方米的商业项目。宋都股份非公开发行的募集资金用途主要为南京南郡国际花园项目(拟投入8.4亿元)以及杭州东郡国际三期项目(拟投入3.8亿元),两项目均为住宅开发。如融资计划获核准,则意味涉房融资的全面开放。

维持我们的观点:我们在8月2告《再融资开闸节奏或超越市场预期》中表达了三个观点:1)新湖中宝并非孤例,预计更多企业将积极开发融资渠道;涉房再融资放开的节奏或将超越市场预期;2)事件的意义是板块性的,市场将逐渐对涉房再融资形成一致预期,引发房地产行业的重估;3)如涉房在融资全面开放,受益最多的是行业龙头;高财务杠杆企业及股东背景强,拥有优质资源的企业。

我们维持这些判断,预计板块将继续走强。

基本面有望走出淡季,估值提供安全边际:七月成交淡季,我们跟踪的29个主要城市整体成交环比下降4%,同比下降14%,也部分压制了板块估值。8月第一周成交有所回升,我们判断随着9月传统推盘旺季的来临,销售出现恢复是大概率事件。目前板块整体TTM-PE相对沪深300估值为1.36倍,低于近5年均值1.45倍,板块估值存在较强的安全性,在政策面变化的催化下,有望得到一轮重估。

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