地产地产夕阳斜荐股牛

地产：地产夕阳斜 荐8股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

四季度风格切换已经开启霜降时节以来，尽管地产板块依然小幅跑输大盘，但是招保万金等主流品种的估值修复行情已经启动，而自贸区等题材股则延续了下跌的颓势。无论是整个A股还是地产行业内部，风格切换的态势已经非常明显。

为什么旺季不旺终被证伪？6月钱荒之后，市场普遍担心下半年地产销售不好，我们却在中期策略报告中坚定看好下半年行业基本面的环比改善，其背后的逻辑有两点：一、政府托底稳增长和地产调控思路的转变，这个逻辑不再赘言；二、市场普遍忽视的是，自去年以来的新一轮房地产周期是由刚需主导的，这与此前的房地产周期具有本质的不同，也意味着政策和信贷对楼市的边际影响小于需求，而需求对成交的边际影响小于供给。因此，尽管信贷偏紧而政策风声不断，但是8月以后供给的改善依然推动了成交的回暖，而四季度成交量高位企稳的迹象已然显著。

又对ISP、SP、ID C等服务商进行全方位的检查和惩处；而从2010年开始 房价上涨的拐点已经到来近期房价高涨导致政策压力不断，但是市场的担忧将很快缓解。一方面，虽然10月百城房价涨幅创下近三年新高，但已是强弩之末。11月以后房价涨幅收窄的原因有：供给的持续放量、10月土地市场的降温和去年房价的基数效应；另一方面，政府房地产调控思路已经发生转变，房价上涨已不再是抑需求政策加码的充分条件。新一届政府以增供给为主导的调控政策，不仅可以起到釜底抽薪的效果，而且还将促进商品房市场的稳定健康发展。

地产股万事俱备只欠东风从基本面、估值和博弈角度来看，地产股万事俱备而独欠政策东风。近期高层对地产调控和保增长的表态，已经印证了我们反复重申的逻辑：“长效机制尘埃落定之时，一定是市场悲观情绪的化解之日。”因为在投资收益率边际递减的背景下，经济对地产的依赖度明降暗升。我们测算，维持7%以上的GDP增长率需要不低于16%的房地产投资增速，这就意味着长效机制推进将是一个以时间换空间的过程，未来几年房地产市场的稳定增长才是政府的首要调控目标。

投资建议当前地产股可谓进可攻退可守，建议及早布局并维持超配。重点推荐龙头股（招商、金地、万科、保利、华侨城）和绩优股（华夏、南国、荣盛）。