地产地产颓势何时休荐股物业

地产：地产颓势何时休 荐7股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点二季度板块低位震荡已成定局6月以来，地产累积下跌了11.45%，成为申万一级行业中跌幅前三的板块。在此次下行的行情中，市值越大的公司跌幅越深。其中，招保万金以15.25%的跌幅成为拖累板块的“罪魁祸首”，也彻底打碎了所谓估值切换的幻想。正如我们所料，二季度地产低位震荡已成定局，行业估值也跌至历史低位。

超跌的原因：屋漏偏逢连夜雨基于 月全产业链调研后对全年经济走势的预判，我们长期向市场阐述看空地产的三大理由：销售环比下行、流动性趋紧和政策加码风险。前两大理由已经被市场证实，而政策加码的迹象也开始在北京等地显现。当行业基本面环比向下时，宏观经济恶化、IPO重启预期和利率市场化改革等负面消息不绝于耳，使得《听风是雨，地产已入漫漫雨季》成为现实。

当前地产股未到最佳抄底时点虽然当前地产板块已经明显超跌，但是我们认为抄底为时尚早，因为三季度板块维持低位震荡的概率较高，其原因在于有四大因素制约了估值中枢的提升：

宏观经济恶化、流动性趋紧、中报业绩低于预期和政策风险累积。前三大因素我们在二十四节气系列报告中已多次阐述，而所谓的政策风险则不仅包括IPO重启、利率市场化推进等宏观层面的因素，也包含房产税扩围、房价调控加码等行业层面的因素。

他也是晚上偷偷回家去看望的。他说 如何看待下半年地产股的走势短期来看，我们认为利空因素已经被市场过度反应，未来一个月地产可能迎来估值的小幅修复，反弹的催化剂有三个：6月销售数据、中报业绩预告和政府救市举措。但是由于压制板块估值提升的因素依然存在，短期的反弹终究只会是昙花一现。长期来看，地产股同步大盘且更富弹性，因此下半年板块的走势根本上取决于宏观经济的恶化程度和政府在长短期目标间的权衡取舍。尽管市场对中国经济走内生增长新路的预期愈来愈强，我们依然坚定的认为今年经济无法彻底摆脱对老路的依赖，因此重申四季度地产将迎来趋势性行情。

投资建议我们建议低配地产者迅速加仓，而超配地产者在短期反弹时减仓，并持续推荐金地集团、招商地产、保利地产、南国置业、荣盛发展、金科股份、福星股份。