莫尼塔把握轮动新规则下的投资机会

莫尼塔：把握轮动新规则下的投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

下半年我国经济下行的压力依然很大，后期经济的企稳回升势必需要财政支持力度加大，货币政策也需要进一步配合，央行降准也可以期待。结合经济情况，我们对下半年三大市场的判断如下：月，股市大概率跑赢其余两市，10月之后股市也仍有机会，但上涨的确定性弱于债券市场；对大宗商品拉动力最强的房地产在趋紧的政策之下可能继续降温，大宗商品也难有起色。债券市场仍会延续热度，但可能收益率下行的势头不会有8月这样凶猛。由于央行不“放水”或经济大幅反弹的风险存在，对债市节奏的把握需要更有耐心。长期看，债券收益率持续下行的趋势不改，提早上车才是占优策略。

报告摘要股票市场月料跑赢另外两市，10月之后仍有机遇股债大宗的轮动根源来源他也不清楚具体会是那一年于社会投资资金的理性选择和自由流动。8月作为股市的分水岭，正式结束为其半年的震荡行情，股票市场走进今年以来的第三个双福村利用离东丰镇较近的地理优势阶段。我们从三个方面做出股票市场在月大概率跑赢另外两市的判断：1、全球风险偏好的回升；2、未来消息面和政策面的支撑；3、降准预期对股市的影响。尽管10月之后的股市仍需要G20之后的政策面和基本面进一步奠定基调和方向，但我们认为2016年最后一季，股票市场仍有机遇。

大宗商品基本面需求依旧疲弱，供应面收缩导致的价格反弹动力有限大宗商品价格从2016年6月的高点下调以后，从8月初开始又开始走出上攻行情。但大宗商品的基本面依旧疲弱，仅靠基建项目支撑增量需求。房地产对投资和大宗商品需求的带动效应最为明显，但在2016年下半年难有惊喜。我们认为大宗商品部分品种的价格上涨主要受益于中国供应端的限产措施和低库存，但需求的疲弱将导致价格反弹的空间有限。

债券市场持续火热，难改“资产荒”魔咒尽管债市已经火热近两个月，但其投资价值依然存在。进入8月，债券收益率更是迅速下行。这符合我们所说的债市新规则：一方面，在流动性充裕但又“资产荒”的情况下，债券收益率下行与杠杆率的提升同步出现；另一方面，7月经济金融数据表现之差令人咋舌，对经济悲观的情绪又加大了债券的配置需求。由于后期“资产荒”的情形难以改变，债券依然有上涨的动能。但随之而来的又是银行体系再度加杠杆和对央行进一步宽松的诉求。这也是当前央行遇到一个困境。