国信证券系统风险持续释放市场风格悄然转变吧

就业压力增大的不利影响；另一方面又面临国家和省委、省政府实施黄三角洲开发 ……（省略483字 国信证券：系统风险持续释放 市场风格悄然转变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧金融工程研究Page1动态报告金融工程数量化投资[TblTitl]市场风险收益特征分析周报(2010.01.18~2010.01.22)金融工程周报系统风险持续释放，市场风格悄然转变相关研究报告：

《国信证券*金融工程*量化投资技术*聚类分析与行业选择》《国信证券*金融工程*量化投资技术*从系统风险的历史看当前下跌的未来》《国信证券*金融工程*基金研究*开放式股票型基金仓位估计方法研究及应用》分析师戴军：E-mail:daijun@分析师秦国文：E-mail:qingw@分析师葛新元：E-mail:gexy@独立性声明：

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

上周位于涨幅前列的主要有餐饮旅游、交通运输和金融服务等板块。上周走势较弱的是采掘、QFII重仓、信息设备和电子元器件板块。与大盘走势相关性很小，相对独立于大盘的有社保重仓和生物医药等板块；系统风险从5月18日的77.20%开始急剧释放，于8月12日见底（51.14%），截止2010年1月22日系统风险为65.40%（20MA），比前期高点74.97%（11月13日）下降9.57%；截止1月22日，股票型基金仓位88.59%，上周仓位上升5.35%，考虑到大盘周线收阴（基金复合基准指数下跌-3.43%），由此导致的基金仓位被动降低0.49%，上周基金主动加仓5.84%。

下周操作建议：

1.尽管本周管理层否认了\"证券交易印花税将恢复双边征收\"的传闻，不过，政策预期的不确定依然对市场构成明显的压制。值得注意的是，随着国家统计局周四公布了去年12月份的经济数据，超预期的CPI和GDP增速导致投资者对于加息等收紧政策的忧虑进一步加剧，资源类股票大幅下跌。同时上周上证50指数仅下跌1.97%，远低于中小板指5.48%的跌幅，调整中市场风格悄然发生转变。超配大盘蓝筹，回避前期涨幅过高的中小盘个股是未来一段时间比较稳妥的资产配置方式；2.历史上看，系统风险释放提前与大盘大幅震荡60个交易日左右，本来系统风险释放始于11月13日，以此推算，值得重点关注的时间窗口中春节前后；3.上周剔除基准下跌的影响，基金主动加仓5.84%。截止2010年1月22日，开放式股票型基金仓位88.59%。结合上周上证50指数仅下跌1.97%，远低于中小板指5.48%的跌幅，基金对后市的风格配置悄然发生转变；4.根据最新数据，建议未来可关注金融服务、交运设备、餐饮旅游（2W）和信息设备、信息服务（1W）等行业中个股的机会。

2010年01月25日Page2内容目录市场风险收益特征分析.................................................................................3基金仓位估计................................................................................................3系统风险监测................................................................................................4聚类分析与行业选择.....................................................................................6下周操作建议................................................................................................6计算说明.......................................................................................................81、基金仓位估算说明...........................................................................82、系统风险计算说明...........................................................................83、聚类分析与行业选择.......................................................................8国信证券投资评级......................................................................................10免责条款.....................................................................................................10图表目录图1：市场风险收益特征分析...............................................................................3图2：股票型基金仓位估算...................................................................................4图3：系统风险运行状况.......................................................................................5