渤海证券数据印证经济减速业绩压力仍需释放吧

渤海证券：数据印证经济减速 业绩压力仍需释放 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

经济数据的发布为我们判断未来政策取向提供了新的依据，经济增速及通胀的双双回落令货币政策持续收紧的必要性大减，公开市场操作等更为灵活的数量型工具将继续成为货币政策调控的主要手段。与此同时，与经济结构调整相关的各项政策将根据经济形势而渐进的退出。综合来看，面对国内外复杂的经济形势，政策调控仍将在短期和长期两个目标间寻求平衡，既不能因结构调整而导致经济增速的大幅回落，同时也不能为了继续维持较高的经济增速而拖延结构调整的步伐。于是，货币政策的适度放松应当是对调结构政策的一种对冲，希望政策出现再次大规模的刺激是不现实的。

这件事情还要从申花投资人朱骏的一条微博说起。 A股市场的反弹在上周戛然而止，农行上市后疲弱的表现或能作为反弹结束的一个原因，但是我们坚持认为压制市场反弹高度的关键依然是投资者对于经济增速回落的担忧，业绩因素对于投资者信心的压制仍未消退，市场在估值回归历史低位之后尚需等待业绩压力的有效释放。既然以当前数据判断市场估值合理的前提是上市公司整体业绩的稳定，所以在经济增速重回稳态这一预期明朗之前，较低的估值水平并不会为市场提供显著的上升动力，其仅能抑制指数的下跌空间。另外考虑到政策短期内尚不会出现有效放松，因此我们认为本周市场仍将震荡调整。

对于投资而言，我们认为弱市中投资者应在保持投资安全性的前提下追寻投资收益，“稳中求胜”是当下的投资核心，建议投资者关注食品饮料、医药以及商业零售等行业中业绩稳定且估值合理的个股；同时投资者可继续短线参与中报业绩行情，特别是其中的高送转个股；另外建议投资者关注猪肉价格回升对猪肉制品相关上市公司股价的刺激作用。

1.一周市场回顾上周市场如同我们所言，重归震荡，但个股的机会却层出不穷，其中既有新疆、西藏板块的再次活跃，也有业绩预增个股的纷繁表现。截止周五，上证综指和深证成指分别收于2424.27点和9806.64点，较前一交易周分别回落1.89%和0.10%，当周两市共成交6544.81亿元，较前一交易周放大超过15%。

2.数据印证经济增速回落A股投资策略周报（2010.07.19）我们在上期周报中指出，农行上市和经济数据的发布是投资者在上周中必须重点关注的两个事件。农行上市首日的疲弱走势再次彰显市场做多动能的不足，同日发布的经济数据也传递出不利的信息。

对于2季度GDP增速回落的预期在月初PMI数据发布后便得到了进一步的加强，而上周四统计局公布的最终数据印证了这一预期。与此同时，数据还体现出两个超预期之处，其一是工业增加值同比增速的回落幅度大于预期，其二是CPI的同比增速低于预期。