东北证券调整进入中后期的

东北证券：调整进入中后期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

本周观点概述：节前两个交易日市场表现出明显的“长假效应”，如两融资金在节前出现的大额净偿还等，两市日均成交额以及市场存量规模出现同步的下滑，而另一方面偏长线资金反而逆市加强，北上资金与ETF在节前均出现不同程度加仓。我们在上期建议观察的两个调整结束的市场指标逐渐接近但还未完全达到我们前期提及的调整结束状态，整体而言市场中期的调整进入偏中后期阶段。后续行情的节奏将较大程度上取决于长假之后的资金回流力度。

这也是一种产业转移。 经济基本面：上周菜篮子产品批发价格200指数上涨，收116.35；国内重要生产资料价格指数上涨，收100.01。移动平均短期无风险利率下跌，收2.67%。1年期AAA企业债信用利差与10年期AAA企业债信用利差同步上升。十大城市商品房移动平均成交面积增加；6大发电集团日均耗煤下跌。

政策面跟踪：国务院总理李克强签署国务院令，公布《政府投资条例》，将政府投资纳入法治轨道，既是依法规范政府投资行为的客观需要，也是深入推进依法行政、加快建设法治政府的内在要求。预计今后政府投资将更为有效、规范和合理，避免政府投资资金的无效化使用。在政府投资资金投向除了公共基础设施、环境保护和国家安全等方向外，还重点提及重大科技进步，二级市场上建议重点关注以5G和工业互联等为代表的“新基建”。

资本市场跟踪：上周A股市场整体下跌，上证综指、深证成指与创业扳指分别下跌0.26%、下跌1.09%与下跌2.05%。行业方面，综合、休闲服务与计算机位列涨幅前三，家用电器、农林牧渔与银行位列跌幅前三。

国际财经及资本市场跟踪：上周全球市场表现分化：美股方面，道指、纳指与标普500分别下跌0.14%、上涨0.22%与上涨0.20%；欧洲方面，富时100、德国DAX与法国CAC40分别下跌0.64%、上涨0.79%与下跌0.37%。港股方面，恒生指数上周涨幅为1.61%。

未来一周展望：市场指标正逐渐接近但还未完全达到我们前期提及的调整结束状态，整体而言市场中期的调整进入偏中后期阶段。后续行情的节奏将较大程度上取决于长假之后的资金回流力度。虽然社融、信贷增速已经出现底部回升，但盈利拐点的确认还需要等待，4月经济读数在摆脱春季效应之后的走势可能会较3月相对偏弱，关注货币政策在相机抉择过程中可能出现的微调。结构上，成长行业继续走在向上修复的过程中，建议重点关注其中的电子和通信。