行业教育行业高端国际学校不止于学校

教育行业：高端国际学校 不止于学校 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点国际教育需求强劲，将长期受益于消费升级。国际学校教育的需求不断增长，主要驱动来自于：（1）摆脱升学/择校困境；（2）观念一条1.2米长、12英石（约152斤）重的雄性鼠海豚被发现死在海边认同西方教育理念，重视素质教育；（ ）低龄化留学趋势，避免国内高考竞争；（4）高净值人群多，消费能力强。国际学校规模从09年的80亿增长至2014年的21 亿，CAGR达2 %，这其中民办国际学校贡献最大，未来行业快速增长将有望延续。

国际学校属于资源驱动型，行业门槛很高。开办国际学校需要有强大的资源整合能力，属于重资产投资领域，进入门槛很高。目前，一线城市土地稀缺，新办国际学校难度较大，需要投资方具备强大资源禀赋，包括土地储备、政府关系、办学经验、学校资源、资本实力等。我们发现，目前北京、上海等一线城市已有的民办国际学校大多倚靠大集团或者地产商，通过大股东强大的资源整合能力，确保学校在土地、建设、师资、招生方面具备更大的优势，这些资源也确保了国际学校将拥有更大的品牌影响力，最后体现在火爆的招生上面。

优质高端教育资源稀缺，确保品牌扩张之路。为了应对教育资源供给不足矛盾，近年来各地政府不断加大优质学校的建设扩 度，以缓解“择校热”压力，高端国际教育品牌有望享受政策红利。以上海世界外国语学校为例，自2015年以来，连续与上海郊区及周边区域政府签订合作协议，先后开设9所直营+ 所托管分校。我们认为，优质民办教育品牌将在扩大优质教育资源供给方面具有潜力，在17路游乐团帮助政府解决教育供需矛盾问题的同时，也实现了集团扩张发展之路。

相关公司：目前国际学校上市平台较为稀缺，相关公司主要包括A股的中泰桥梁和H股的枫叶教育。中泰桥梁通过引入海淀区国资委布局国际学校业务，致力于打造高端国际教育平台。依托八大处丰富的资源禀赋，公司将实现高端学校业务的快速发展，建立强大的资源壁垒，未来盈利能力值得期待。

风险提示：国际学校需求不及预期；海淀、朝阳招生不达预期；VIE结构政策风险