财通证券股加速对外开放短期资金流入近千牛

财通证券：A股加速对外开放 短期资金流入近千亿 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：北京时间9月27日，全球第二大指数公司富时罗素宣布，将A股纳入其全球股票指数体系，分类为次级新兴市场（SecondaryEmerging）。此前2016年、2017年富时罗素先后以市场过度干预、资本流动性和清算等方面的问题拒绝纳入A股，当前，A股第三次闯关富时罗素取得成功。

第一阶段分三步走，纳入标的基于富时中国A股互联互通全盘指数。第一阶段一共有三个步骤，2019年6月24日纳入20%，2019年9月23日再纳入40%，2020年3月23日纳入40%。第三步之所以选择在2020年3月而非2019年12月是为了避开欧美最长的圣诞假期。A股具体纳入的标的股票暂未公布，但已知纳入标的是基于富时中国A股互联互通全盘指数，该指数是基于互联互通的北向部分，以2018年8月31日数据看，包括大、中、小盘股共1249只股票。

我妈什么东西都不舍得扔 短期资金增量约970亿人民币。A股入富后增量资金主要与富时新兴市场指数和富时环球指数相关。根据富时罗素官文件，第三个步骤完成后A股占富时新兴市场指数和富时环球指数的权重分别为5.57%、0.57%。据此推算，第一步骤纳入20%后A股所占权重分别为1.11%、0.11%，第二步骤的40%推进后A股所占权重分别为3.34%、0.34%。据富时罗素估计，追踪全球市场指数以及全球新兴市场指数的资金中，富时与MSCI的比例约为2：3。根据MSCI最新数据，全球跟踪MSCI新兴市场指数和MSCI全球市场指数的资金量分别为1.6万亿和3.2万亿美元。由此计算出三个步骤分别带来的增量资金约为970亿、1974亿、1974亿人民币（以2018年9月27日汇率换算），100%纳入后累计资金量约为4924亿元。

A股加速对外开放步伐。经过前期调整，A股当前估值处于底部，与国外各指数相比也处地位，外资增配动力明显。MSCI抢先在A股入富之前宣布提高A股纳入因子，体现A股加速对外开放步伐。

且第一阶段完成后，A股满足如下条件，富时将提升A股纳入权重。

1）提升QFII及RQFII额度；2）增加互联互通股票覆盖范围；3）允许QFII及RQFII使用券款对付（deliveryversuspayment）结算；4）人民币国际化程度提高。

消费和金融板块或将受益。A股纳入富时的标的股票是基于富时中国A股互联互通全盘指数，该指数以北上通交易名单为基准。从陆股通北上资金持仓数据来看，外资较为青睐消费和金融板块，且偏爱行业龙头。以2018年9月26日数据来看，北上资金持仓占比较大的行业分别为食品饮料、家电、医药、非银金融、银行。比例分别为20.73%、9.99%、9.39%、9.05%、7.41%。所以我们认为，备受外资青睐的消费金融股或将受益。

风险提示：政策推动不及预期