行业中国银行每日债市参考328

【今日关注】

1、 亚洲开发周二发布的报告预测，2007年至2008年，随着国外需求的减弱和紧缩政策的进一步实施，中国经济增长有望逐步放缓，但仍将保持10%左右的增速。

2、 昨日在公开市场中招标发行400亿元1年期央行，发行价格为97.11元，参考收益率为2.9760%。（董德志）

【市场评述】

l 银行间现券市场——公开市场发行利率继续上行

周二，人民银行在公开市场招标发行了400亿元1年期央行票据，虽然发行量有所减少，但发行利率再度高扬。招标结果显示，本期央票中标价格97.11元，中标收益率为2.9760％，较上周2.9442％的收益率再度上升3个基点水平。自2月底以来，1年期央行票据发行收益率突破2.7961％后，一直保持了上升态势，3月18日升息的影响则更加加强了这一趋势。目前市场机构考虑的普遍问题是，1年期央票利率何时见顶以及是否会突破3％的水平。二级市场中，市场整体气氛仍然较为活跃，虽然受央票招标结果的影响，短期品种收益率有小幅上扬态势，但中期券种继续受到市场机构的青睐，买盘小幅增加。目前5年期品种收益率成交于3.47％附近。（王维维）

l 交易所现券市场——指数基本以平盘报收

周二，交易所国债市场继续呈现盘整态势。上证国债指数报于111.707点，较上一交易日微幅上涨0.009点，全场成交量为3.2亿元。盘面上表现较为活跃的券种基本都以红线收盘。短期品种没有受到银行央票招标结果的太多影响，其中剩余期限在1年左右的21国债13收盘报100.71元，较上一交易日上升0.02元，对应收益率2.58％。（董德志）

l 银行间资金市场——

周二，公开市场一年期央票发行量400亿，中标利率继续上行。与公开市场利率节节攀升相比，货币市场内的利率因新股申购的暂时停止而终止连续一周的上扬格局。当日，R007收于1.9524％，与上一交易日基本企稳。从融资结构来看，明显可以发现以基金，和财务公司为主的其他金融机构的资金需求与股市有着密切联系。在当日无新股申购的情况下，其他金融机构的融入占比大幅降低至8.6％。周三将是转债申购的退款日，按照以往退款经验，部分大行资金可能出现波动。（胡晓雯）

l 利率互换市场——看法仍存分歧，掉期率走势越发影响市场预期

本周二各机构掉期率报价依然存在较为明显的差异，分歧焦点集中在3年期以内品种，虽然公开市场中1年期票据发行利率依然呈现上行态势，但是由于市场对于后期利率走势存在认识分化，导致部分掉期率报价没有伴随现券市场利率而同步上行，而互换市场与现券市场的相互影响作用预计也会相应增强，市场机构已经越发关注掉期率变化所可能传递出的市场预期信号。（董德志）

【后势预测】

从市场主流预期来看，多数认为3%的水平是1年期央行票据发行利率变化的一个目标位，如果是这样则本周的票据发行利率已经基本触顶，但是缺乏令人信服的理由来论证3%的可靠性，从稳妥角度出发，机构可以在公开市场发行利率企稳的情况下进行坚决买入，以博取市场可能存在的反弹行情，此外长期国债与短期利率品种的变化关联性不强，其利率变化主要跟随CPI的预期变动，预计在3月份CPI触顶后，长期可能会受到市场青睐。（董德志）

【参考收益率】

国债期限结构

剩余年限

1年

2年

3年

4年

5年

6年

7年

2.14

2.32

2.45

2.55

2.63

2.77

2.87

2.26

2.49

2.60

2.74

2.82

2.93

3.05

金融债期限结构

剩余年限

0.25年

0.5年

1年

2年

3年

4年

5年

2.58

2.75

2.82

2.92

3.01

3.08

3.14

2.65

2.82

2.95

3G也将迎来井喷时代。3.11

3.29

3.40

3.48

（本收益率结构以每月首个交易日市场收益率作为比较基准，力求揭示市场收益率变化规律）

【市场行情】

l 银行间市场回购交易行情

品种

R001

R007

R014

R021

R1M

加权平均利率（%）

1.7350

1.9519

2.1496

2.3117

2.7390

l 银行间市场拆借交易行情

品种

全市将开展环境卫生大扫除IBO001

IBO007

IBO014

IBO021

IBO1M

加权平均利率（%）

1.7407

1.9744

2.0600

2.1700

2.4580

（注：加注“*”的利率表示偏离市场正常水平）

l 上海银行间同业拆放利率

品种

0/N

1W

2W

1M

3M

6M9M

1Y

SHIBOR（%）

1.7397

1.9582

2.1447

2.4983

2.8540

2.9375

3.0050

3.1504

（注：上述数据是上一交易日的SHIBOR报价）

l 上海证券交易所主要国债交易行情

品种

剩余年限

收盘净价（元）

涨跌值（元）

收益率（%）

20国债10

0.7

100.54

+0.04

1.7541

02国债14

0.6

100.25

+0.04

2.1876

04国债03

2.1

104.08

-0.17

2.3712

03国债01

3.0

99.81

+0.00

2.7278

04国债04

4.2

109.05

+0.04

2.5672

04国债07

4.5

108.18

+0.00

2.7147

03国债08

6.5

98.27

+0.01

3.3191

03国债03

16.1

97.82

+0.07

3.5796

（参照剩余年限分布，挑选上述流动性较好的券种作为代表品种）

l 上海证券交易所回购交易行情

品种

R001

R007

R014

R028

R091

收盘利率（%）

1.2550

2.1900

-

-

-

l 主要指数变化情况

品种

指数

涨跌值

涨跌幅（%）

上证国债指数

111.707

+0.009

+0.01

上证综合指数

3138.8260

+16.015

+0.51

深证成份指数

8629.22

-2.17

-0.03

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