地产地产春色已近尾声荐股了

地产：地产春色已近尾声 荐7股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2005年之前很多人还不相信在互联上能买东西 报告要点投资风向并非正在转变5月中旬以来，在降息和再融资重启等风声的刺激下，地产板块以高达10%的涨幅异军突起，引领着A股投资风向的转变。此次反弹既是对国五条和雅安地震后板块估值的修复，也反映了市场对流动性和行业基本面的乐观。但是我们发现，以招保万金为代表的地产蓝筹股在短暂的领涨后迅速滑落，5月20日至今的涨幅远低于整个A股和地产板块，而涨幅居前的主要是业绩高增长的成长股，这不同于地产在去年两次趋势性上涨中表现出的大象起舞的特征。

反转逻辑短期将被证伪尽管顺势而为的看多地产渐成主流，但是我们依然重申一贯的观点，认为四季度之前地产难有趋势性行情，六月以后地产板块面临着向下调整的风险，主要理由如下：1、当前地产基本面并不如市场所认为的那么乐观，二季度成交环比下滑而房价持续高涨的趋势已定，这与2012年地产两波大行情产生的宏观和行业背景均大相径庭；2、在美元中长期走强和国内复苏乏力的背景下，资金成本上涨的迹象已经显现，流动性对地产板块的推动作用正在边际递减； 、上周机构对地产的持仓已经较高且板块估值达到国五条之后的高点，未来估值继续提升的空间已经不大。

政策加码风险正在累积考虑到房价涨幅连续两月收窄，而新一届政府对调控房价的态度和方式似乎也在发生转变，市场普遍认为短期地产面临的政策环境比较稳定，但是我们再次提醒投资者关注政策加码的风险，理由如下：首先，随着国五条对楼市需求的负面影响边际递减，重点城市库存不断减少且地王频现，6月房价持续高涨的概率很大；其次，无论是从经济角度还是民生角度出发，政府都很难容忍房价的持续高涨，房价上涨倒逼政策加码的逻辑并未改变；最后，由于房产税等长效机制的建立和生效都是渐进的，当前地产调控依然是以治标为主，短期内行政手段的加码可能是为楼市降温的唯一选择。

投资建议考虑到短期地产板块面临着向下调整的风险，我们将行业评级下调为中性，建议标配地产并继续推荐招保万金、荣盛发展、金科股份和南国置业，建议关注福星股份、苏宁环球、中航地产和陆家嘴。