高考加油国盛证券做市全线收缩股转研究激励约束机制魏家

国盛证券：做市全线收缩 股转研究激励约束机制 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点：截至7月6日，三板做市指数较上周下跌16.14点，跌幅为此1.91%；三板成指下跌6.99点，跌幅0.69%。截至2018年7月5日，中国证监会受理首发企业321家，其中新三板挂牌企业88家（含已摘牌企业），占比27.41%。我们对比了年初与现在做市相关数据，发现1）券商大量退出做市报价，年初有1343家转让方式为做市的企业，目前1255家，净减少88家，年初至今共有1203个公告涉及券商退出做市报价服务。2）新增做市转让企业明显减少，今年至今仅19家，17年132家，远低于往年同期。

券商大量退出做市报价服务以及新增做市企业家数大幅下降的主要原因在于新三板做市商在做市报价服务中普遍亏损，考核另外压力倒逼做市全线收缩，以及企业考虑到做市会引入“三类股东”等。我们认为做市转让方式是新三板市场富有特色的转让方式，不仅促进市场流动性，更重要的是价格发现的功能。介于此，全国股转公司正在研究论证设臵单独的做市商激励约束机制。

本周市场聚焦：新三板正研究做市商激励约束机制。新三板61家企业未披露年报下周终止挂牌。上半年新三板企业IPO过会率52%。

本周市场信息：截至本周五新三板成指收于1011.92点，本周同比下跌0.69%；三板做市指数收于829.77点，同比下跌1.91%。本周成交量54736.11万股，同比增加57.27%，成交金额21.44亿元，同比增加67.10%。

本周新增挂牌企业2家，其中0家为做市转让方式。本周共有14家公司实施定向增发（按定增股份上市日计算），共募集资金4.18亿元。19家公司公告了定向增发预案，预计募集资金6.94亿元以上，发行目的以补充流动资金为主。

挂牌企业IPO动态：本周共有3家企业上会，过会1家，其中新三板企业（含已摘牌企业）上会1家，过会0家。本周2家新三板企业公告辅导备案登记受理。

风险提示：制度建设进度低于预期，部分公司信息披露问题或财务造假可能。